日経平均の予想: [2020/12/28]今後の日経平均の見通し

Sunday, December 27, 2020

[2020/12/28]今後の日経平均の見通し

[市況]

1225日、NYDowNASDAQは休場でした。1228日の日経平均先物は、前日比30円安で寄り付くと、午前中は40円安から100円高と上昇に転じ、午後は80円高から160円高と上昇幅を拡げて、結局130円高で取引を終えました。日経平均の終値は197円高の26854円で、出来高は10.09億株と低水準でした。高値更新銘柄数と安値更新銘柄数との差は、マイナス幅を拡げました。個別銘柄に関しては、「売り」が有利の状態です。


1225日の米国はクリスマスの祝日で、株式市場は休場でした。

1228日の日本市場では、成立が遅れていた米追加経済対策の法案にトランプ大統領が署名したと伝わり、安心感から運用リスクを取る動きが優勢となりました。あわせて米株価指数先物が上昇したことや、アジアの株式市場が堅調に推移したことも投資家心理を支えました。日経平均は反発し、年初来高値を更新しました。

 

[テクニカル視点]

日経平均は、25日線の上にあり、9日線を上回りました。短期トレンドは黄信号から青信号に変わりました。

総合乖離率は+28.2%と前週末よりプラス幅を拡げ、200日線との乖離率も+19.1%と前週末よりプラス幅を拡げました。一目均衡表では雲の上にあります。3つの要素すべてがプラスであり、中期トレンドにも青信号が点灯しています。

また、ドルベースの日経平均(海外投資家からの見た目)は、9日線・25日線・200日線の上にあります。

 

NYDowは、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。NASDAQも、9日線・25日線・200日線の上にあります。一目均衡表では雲の上にあります。米国市場の短期トレンドには青信号が点灯しています。中期トレンドにも青信号が点灯しています。

 

日経平均とNASDAQ200日移動平均線と株価の乖離率の差は、前週末より1.1ポイント縮小して-2.7となり、中長期的には日経平均がNASDAQより730円ほど割安であることを示しています。一方、日経平均とNYDowとの比較は、日本市場が5.8ポイント(日経平均換算で1560円)割高であることを示しています

 

[ファンダメンタルの現状認識]

イールドスプレッドは、日本-4.0、米国-2.8と日本が1.2ポイント割安ですが、OECD2021年予想実質GDP伸び率の日米差(日本が+2.3、米国が+3.2)0.9ポイント日本が下回っています。これらを勘案すると、ファンダメンタルでは、中長期的に日本市場は米国市場より0.31ポイント(日経平均換算で2250円)割安となっています。

 

市場は現在、「新型コロナウイルスの感染拡大」「中国景気が世界経済や金・穀物・原油価格に与える影響」「英国のEU離脱」「米中貿易摩擦」「トランプ政権の通商政策が金融市場全体に与える影響」「日本経済のデフレ脱却の成否や、消費税増税が景気に与える影響」「米国の景気・雇用状況・住宅市況」「中東やウクライナ情勢をめぐる地政学リスク」「為替の動向」といった事柄を材料視しているようです。

 

米国の79月期のGDP確定値は前期比年率33.4%増で、改定値の33.1%増から上方修正されました。また、79月期の米企業の決算は、大方の予想に反して堅調な内容です。

 

経済指標を見てみます。

11月の耐久財受注、11月の鉱工業生産指数、12月のミシガン大学消費者信頼感指数、10月の製造業受注、11月のISM非製造業景況指数は市場予想を上回りました。一方、12月のフィラデルフィア連銀製造業景況指数、11月の小売売上高、12月のニューヨーク連銀製造業景況指数、11月のISM製造業景況指数、11月のシカゴ購買部協会景気指数、11月のコンファレンスボード消費者信頼感指数は市場予想を下回りました。経済指標は56負で、景気面ではやや弱気材料ですが、さらなる金融緩和が期待しやすいという面ではやや強気材料です。

 

米国の11月の雇用統計によれば、非農業部門の就業者数は前月比245000人増で、市場予想の45万人増を下回りました。一方、失業率は6.7%で、先月の6.9%から改善されました。雇用は、景気面では弱気材料ですが、さらなる金融緩和が期待しやすいという面では強気材料です

 

米国の住宅関連の指標を見てみます。

11月の住宅着工件数は市場予想を上回りました。一方、11月の新築住宅販売件数、11月の中古住宅販売件数、11月の住宅市場指数、10月の中古住宅販売仮契約指数は市場予想を下回りました。9月のS&Pケース・シラー住宅価格指数は前年同月比+6.6%で、市場予想の+5.1%を上回りました。住宅関連の指標は24負で、景気面では弱気材料ですが、さらなる金融緩和が期待しやすいという面では強気材料です

 

新型コロナウイルスの蔓延による景気後退の影響で先進国の財政赤字はますます増加しており、これが根本的に解決されるにはかなり時間がかかりそうです。にもかかわらず、長期金利の下降傾向が今後も続きそうなことは気がかりです。

 

欧米日の金融政策をまとめてみます。

FRBはゼロ金利政策を少なくとも2023年末まで継続すると表明しました。また、米国債などを月1200億ドル買い入れ、購入ペースを維持するとしています。ECBは、民間銀行が中央銀行に預け入れる際のマイナス金利を-0.5%とし、国債の買い取りを含む量的緩和政策を「20223月末までに18500億ユーロ」に拡大しました。日銀は、2%のインフレ目標を設定し、マイナス金利を継続していますが、加えて、国債の買い取り上限を80兆円から無制限に拡大し、ETFを従来の6兆円の2倍の12兆円まで買い入れるとしています。さらに、企業の資金繰り支援として、社債やCPなどの買い取り枠を20兆円まで拡大しました。

 

金融不安の気配を知るのに役立つのが、金融機関間の取引金利の推移です。代表的な指標であるLIBORドル3か月物金利は、3月に急上昇しましたが、ここ8か月は低下しています。直近では、1222 0.2381 1223 0.2510 1224 0.2401と上昇の気配があり、金融不安の再来に要注意です。なお、20181220日に記録した2.8237%が、ここ5年の最高金利です。


一方、日経平均採用銘柄全体では、今期予想PER25.0PBR1.19となっています。直近の四半期決算発表に伴い、企業の今期収益力の見通しである予想ROE4.8%となり、これは3か月前と同水準です。また、今期予想利益の伸率は-20.1%で、こちらは3か月前より1.8ポイント改善されています。


[今後の見通し]

前週末のNYDowは休場でしたが、きょうの日経平均は上昇しました。結果、NYDowに対する日経平均の短期的なプレミアム(ドルベース・為替考慮後)は+0.4%となり、日経平均は40円の割安から100円の割高に転換しました。プレミアム値は、ここ一週間、-270円から+100円の間で推移しています。

 

日米の長期金利の差は、0.91ポイントから0.94ポイントに拡大しましたが、ドル円相場は円高方向に推移しました。

 

テクニカル面を見ると、米国市場は短期的・中期的に上昇トレンドです。日経平均も、短期的・中期的に上昇トレンドです。

 

ファンダメンタル面も見てみましょう。

LIBOR銀行間金利は、市中金利より高い状態が続いており、金融システムへの懸念があることを示しています。ドイツ銀行をはじめとする欧州の金融機関の健全性が疑問視されています。

中国では、不動産価格の下落が続いています。国有企業や地方政府の不良債権問題の深刻化も経済成長の足かせになりつつあり、注意が必要です。

米国では、金融緩和措置が長期化しそうです。長期金利も低い状態が続いており、対ドル安が進みやすい状況です。

欧州経済は悪化しています。新型コロナウイルスの感染拡大による景気減速に対応するため、EU首脳会議は、およそ92兆円規模の復興基金の設立で合意しました。ECBはマイナス金利政策と金融緩和政策を継続しています。

 

1228日の米国では、重要な経済指標の発表は予定されていません。個別の材料が注目されるでしょう。新型コロナウイルス感染拡大への対応や、追加の経済対策のゆくえなども株式相場に影響を与えそうです。

 

きょうの日経平均は、想定範囲を上ぶれしました。上値は想定ラインを40円ほど上回り、下値は想定ラインを220円ほど上回りました。目先は、ボリンジャーバンド+2σ+200円(現在27190円近辺)が上値の目安に、ボリンジャーバンド+1σ-100円(現在26720円近辺)が下値の目安になりそうです。



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